27951 蒙牛信證五四購A (認購證)
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17/03/2025 09:05

《勝算在握》香港股票分析師協會鄧聲興:薦買蒙牛乳業、農夫山泉

         香港股票分析師協會鄧聲興:薦買蒙牛乳業、農夫山泉
 
  蒙牛乳業(02319):內地生育支持政策加速落地,多地推出育兒補貼政策,如呼和浩
特對生育二孩及三孩家庭分別發放5萬元及10萬元補貼。2024年中國出生人口回升至
954萬人,同比增長約6%,顯示政策效果初顯。隨著生育率提升,乳製品需求有望增長,蒙
牛作為行業龍頭將直接受益。蒙牛乳業早前發布盈警,預計2024年度淨利潤同比大幅下降
94﹒8%至98﹒96%,主要因旗下貝拉米品牌商譽及無形資產減值撥備約38億至40億
元人民幣,以及聯營公司現代牧業(01117)乳牛公允價值變動虧損。剔除減值影響,蒙牛
2024年自然利潤率增長超出市場預期,顯示其核心業務仍具韌性。儘管減值導致報表端利潤
下滑,但該事項不影響現金流,蒙牛表示派息時將剔除減值影響,進一步提振投資者信心。加之
此次減值被視為蒙牛甩掉歷史包袱、重新聚焦核心業務的舉措。展望未來,蒙牛通過成本控制及
原奶價格改善,盈利回升潛力可期。目標價23﹒00元,止蝕價15﹒40元。(建議時股價
:19﹒80元)
 
  農夫山泉(09633):國家發改委等部門將於周一(17日)舉行新聞發布會,市場憧
憬新刺激措施出台,內需股走勢強勁。農夫山泉憑藉其品牌優勢、渠道布局及產品創新,有望在
政策紅利下進一步擴大市場份額。農夫山泉作為包裝水和無糖茶行業的龍頭企業,受益於消費者
健康意識提升,其市場地位持續鞏固。包裝水方面,紅瓶純淨水憑藉品牌與渠道優勢形成強大壁
壘,綠瓶純淨水通過促銷活動在需求疲軟背景下搶佔市場份額,終端網點數達250萬,下沉市
場覆蓋率近80%。茶飲料產品中,東方樹葉品牌定位無糖茶飲,2024年上半年銷售額同比
增長超過90%,成為推動業績增長的主力。公司前瞻性布局十二大優質水源地,堅持水源地生
產,確保產品品質。隨著無糖茶滲透率快速提升,東方樹葉的增長前景持續看好。此外,果汁品
類如NFC和水溶C100表現亮眼,有望接力茶飲料成為下一個增長引擎。儘管2024年公
司面臨外部危機,但通過推出綠瓶水讓利渠道,下半年市場份額開始回升,預計未來1至2年份
額提升將超預期。2025年,隨著風險釋放及成本優化,利潤率表現有望優於市場預期。目標
價48﹒00元,止蝕價28﹒80元。(建議時股價:38﹒05元)《香港股票分析師協會
主席 鄧聲興》(筆者為證監會持牌人士,未持有上述股份)
 
 
            怡發證券張穎群:薦買安踏體育、赤子城科技
 
  安踏體育(02020):集團主要業務為從事設計、開發、製造及銷售體育用品,並用自
家品牌「安踏」銷售。同時代理及銷售國際品牌產品,包括有FILA、FILAKIDS、
Descent及Kolon Sport 。集團於2019年成功收購國際運動品牌集團
Amer Sports,擁有國際品牌Arc’teryx、Salomon、Wilson
、Atomic及Peak Performance等。
 
  截至2024年6月30日止之半年業績為營業額增長13﹒80%至337﹒35億元人
民幣,稅後盈利上升62﹒6%至77﹒21億元人民幣。期內整體毛利率增加0﹒8個百分點
至64﹒10%。集團自1991年創立,並於2007年在香港交易所上市,由一家傳統民營
企業,成功轉型至一家擁有強大競爭能力之上市企業,及全球著名的體育用品公司。集團緊貼國
內零售市場變化及消費者因應潮流之需求,再配合「單聚焦、多品牌、全渠道」之策略,透過自
家及代理品牌,從而全面覆蓋大眾及高端市場。集團更擁有強大的上、中、下游能力,並發展至
成熟的垂直整合業務模式。面對市場的千變萬化,集團採用混合營運模式,充分發揮不同品牌的
優勢和定位。在批發模式或利用安踏DTC模式下加入的業務,準確善用各分銷商、加盟商,和
通過授權經營的店舖,將產品銷售予終端消費者。同自家直接經營零售店,更能清楚了解消費者
的需求或變化更具敏感度。
 
  在過去兩年,傳統體育用品市場亦出現結構性的變化,市場集中度稍有下降,主因是小眾運
動風潮的興起,國民健康意識也漸見提升,多元化的健身方式蓬勃發展,造就消費者對品牌差異
有更高的要求,令到小眾運動品牌成功走入大眾視野而搶佔份額。可於現價93﹒90元附近買
入,中長線可見133﹒00元,跌穿83﹒00元止蝕。(上周五建議時股價:93﹒90元

 
  赤子城科技(09911):集團主要業務是以人工智能技術進行移動應用開發,及提供移
動廣告平台服務。主要通過自研移動應用,為廣告代理商通過自有廣告平台提供服務產生收入。
通過科技的力量建立更高效和有意義的連接,並通過多元化的音視頻社交等產品,搭建優質的社
區生態,鼓勵用戶表達自我,分享生活,及交流情感。集團始創自2009年,在2013年推
出首款移動應用Solo X,並開發多款移動設備實用工具,開始走向世界,拓展業務版圖。
參與全世界數字生活的發展,產品和服務已覆蓋全球超過150個地區及國家。同時在全球設立
20個營運中心,累計為全球超過10億用戶提供服務。在2019年12月成功到香港交易所
上市。
 
  截至2024年6月30日止之半年業績為營業額22﹒72億元人民幣,比上增長
65﹒3%。股東應佔盈利上升21﹒2%至2﹒25億元人民幣。期內整體毛利率小跌1﹒2
個百分點至50﹒2%。集團重點業務社交平台,如直播社交平台MICO、語音社交平台
YoHo、陪伴社交平台SUGO、多元人群社交平台Blued及遊戲社交平台TopTop
等,幫助世界各地用戶打破空間、年齡、語言及文化等限制,建立更高效的連接。創新的業務,
如Mergeland系列遊戲,為用戶提供更豐富的互動體驗,及增添生活娛樂方式。集團致
力創新創造、搭建平等、包容開放的多元化社區。相信科技會讓世界更有趣多彩,也給全球用戶
帶來更美好的社交生活。目前產品已在亞洲、歐洲及美洲等超過200多個國家或地區的用戶使
用。
 
  集團未來會繼續從商業本質出發,將各條業務線延續高質量增長,持續提升經營效率。加大
對中東北非地區的投入力度,進一步挖掘當地非泛娛樂社交市場的廣闊空間。在中東市場跟當地
創作者和機構建立深度連接。鞏固MICO的領導地位,加速YoHo、TopTop及
SUGO在中東市場的增長。繼續擴充遊戲研發團隊,進一步豐富現有遊戲產品,優化體驗。研
發更多可以長期營運5年,或10年以上的高質遊戲,更進一步提升遊戲業務可變現的能力。可
於現價5﹒62元附近追入,中長線可見7﹒90元,跌穿4﹒70元止蝕。(上周五建議時股
價:5﹒62元)《怡發證券有限公司 張穎群》(以上內容不構成怡發證券立場,亦非投資建
議。投資者在做出決策前,應考慮風險並諮詢專業投資顧問。)
 
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