《匯思－余偉文》ＣＭＵ升級為香港長遠設多元化資產存管平台鋪路

　　《匯思》提升香港現有金融基建，以保持香港金融業長遠競爭力，是金管局過去幾年的重點
工作之一。兩年多前，我在《匯思》文章「推動ＣＭＵ發展　提升ＩＦＣ地位」向大家報告，金
管局正著手債務工具中央結算系統（ＣＭＵ）的升級工程，冀打造ＣＭＵ成為亞洲主要的國際中
央證券託管平台（ＩＣＳＤ）。為實現這一願景打下紮實根基，迅清結算有限公司（迅清結算）
於去年１０月成立，以更商業化的模式協助金管局營運ＣＭＵ及開拓新的業務發展機會，並於
２０２５年１月正式投入服務。今天，迅清結算與香港交易所簽署了合作備忘錄，深化雙方在優
化香港資本市場的交易後證券基礎設施的合作，是ＣＭＵ邁向成為亞洲ＩＣＳＤ的又一重要基石
。
　
　　現時，迅清結算與香港交易所分別營運香港固定收益產品（如債券）和股票存管業務的平台
。是次兩大平台的策略性合作，將為香港長遠建立一個多元化的資產存管平台鋪路。事實上，
ＣＭＵ要成為具競爭力的ＩＣＳＤ，必須在服務範圍、便利程度和用戶體驗方面精益求精，為市
場參與者提供更全面和優質的服務。就此，迅清結算和香港交易所就以下三個關鍵方向，探索如
何優化香港資本市場交易後證券基礎設施：
　
＊支持人民幣國際化發展＊
　
　　自２０１７年債券通「北向通」啟動以來，目前已有超過７０個國家和地區的８３０家國際
機構投資者１登記通過此渠道投資中國銀行間債券市場（ＣＩＢＭ）。當中，超過六成的
ＣＩＢＭ海外投資者交易是透過債券通在ＣＭＵ進行清算與結算２。２０２１年「南向通」開通
後帶來另一大突破，推動離岸人民幣債券市場急速增長，存放在ＣＭＵ的離岸人民幣債券總額從
２０２１年的約２６３０億元人民幣增長至２０２４年超過１萬億元人民幣，翻近四倍。這些數
字充分表明，投資人民幣債券已成為一個大趨勢。
　
　　而且，我們相信國際市場對內地債券的需求於未來仍大有增長空間。現時，投資者在國際市
場上將其持有的內地債券作為抵押品的使用場景仍然有限。目前在境內外發行的國債和政策性金
融債，形成了一個高達１６﹒３萬億美元等值的優質抵押品池３。假如內地債券能夠在更多市場
被接納為抵押品，投資者可以使用內地債券作為抵押品進行融資，從而降低資金成本。這將大大
增強內地債券的流動性，吸引更多國際投資者參與。
　
　　為此，我們近年積極向各地監管機構進行推廣工作，採納內地債券為抵押品。先以香港為起
點，金管局於２０２４年２月將在岸債券納入人民幣流動資金安排的合資格抵押品範圍，使
ＣＭＵ會員能夠利用債券通「北向通」持有的國債和政策性金融債進行回購交易。這項措施在同
年７月得到了中國人民銀行（人民銀行）的進一步支持，宣布容許國際投資者使用債券通「北向
通」持有的國債和政策性金融債作為合資格履約抵押品，以符合香港交易所的香港場外結算有限
公司在「互換通」機制下的保證金規定。今年初，人民銀行再擴大在岸債券作為抵押品的應用範
圍，支持債券通「北向通」參與者使用持倉債券作為抵押品，在香港進行人民幣回購業務。在國
際方面，我們會繼續積極推進與不同金融中心的合作。
　
　　我們相信迅清結算和香港交易所今後的合作，將結合彼此在不同範疇的優勢、創造協同效應
，加速釋放內地債券作為抵押品的潛力，為市場參與者提供更靈活的資金調動和風險管理工具。
這將促進離岸人民幣債券的發行和交易，進一步提升本港離岸人民幣資本市場的吸引力。
　
＊促進雙向投資＊
　
　　香港一直是內地與全球之間的超級聯繫人，不僅協助國際投資者進入內地市場，也助力內地
企業和資金「走出去」。內地家庭的銀行儲蓄累積逾２１萬億美元４，對投資國際資本市場以達
到多元化資產配置的需求日益增加。迄今為止，內地投資者已透過合格境內機構投資者
（ＱＤＩＩ）計劃、港股通和債券通在境外市場投資超過６６００億美元。顯然，內地投資者進
軍國際資本市場仍擁有巨大的增長潛力。
　
　　為滿足內地投資者對全球資產配置的需求，ＣＭＵ不斷拓展其國際網絡，探索與更多中央證
券存管機構（ＣＳＤ）的互聯互通，便利內地投資者購買和持有境外證券。在過去數月，金管局
和迅清結算分別與澳門金融管理局、ＳＩＸ６及阿拉伯聯合酋長國中央銀行簽署諒解備忘錄，以
建立更緊密合作關係和推動直接聯網業務。當中與澳門中央證券託管系統的直接聯網業務已於今
年１月２１日成功啟動。
　
　　內地投資者的需求不僅限於固定收益產品，還包括股票投資。因此，ＣＭＵ在拓展互聯網絡
的同時，亦將進一步擴大產品範圍，以發展成為支持多種資產類別的ＣＳＤ。
　
　　ＣＭＵ的債券託管總額於２０２４年底達到創紀錄的４﹒８萬億港元等值。未來，迅清結算
和香港交易所在合作備忘錄的基礎上，將共同努力擴大香港ＣＳＤ的資產類別和版圖。此外，雙
方會聯手展開推廣活動，在吸引更多投資者的同時，推動更多發行人在港發行並存放債券，進一
步鞏固和提升香港作為發債中心的地位。
　
＊提升用戶體驗＊
　
　　提升用戶體驗將是吸引更多市場參與者的關鍵。為配合ＣＭＵ拓展聯網服務，新系統用戶介
面已於２０２３年７月順利推出。同時，主系統正進行更新優化，以支援ＣＭＵ未來的業務發展
。
　
　　為進一步提升用戶體驗，迅清結算和香港交易所會探討建立一個通用介面，協助用戶更便捷
地管理所持有的固定收益和股票產品。長遠來說，雙方亦將研究創建一個多元化資產存管平台的
可行性，並探索運用先進科技升級平台，以支援跨資產類別的淨額結算，提高結算效率。
　
　　香港金融基建自九十年代創建以來，一直有賴各持分者的全力支持，攜手深耕細作，才能取
得今日的成就。迅清結算和香港交易所的合作備忘錄是發展亞洲ＩＣＳＤ願景的重要里程碑。未
來，我們將繼續充分發揮香港作為連接內地和國際市場的可靠橋樑角色，並利用「一國兩制」的
獨特優勢，推動香港金融市場的持續發展與創新，進一步鞏固香港作為國際金融中心和離岸人民
幣業務樞紐的地位。
　
《香港金融管理局總裁　余偉文》
　
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