《勝算在握》招商永隆方心怡：薦買南方恒生科技

　　　　　　　　　　　　　招商永隆方心怡：薦買南方恒生科技
　
　　南方恒生科技（０３０３３）：南方恒生科技是全球首隻追蹤恒生科技指數的ＥＴＦ，主要
採取全面復制策略，捕捉恒生科技指數中３０隻香港上市頂尖科技或創新企業表現，包括騰訊
（００７００）、阿里巴巴（０９９８８）、美團（０３６９０）、小米（０１８１０）、中芯
國際（００９８１）等。相比個股，產品擁有良好的組合多元化及較低的波動性。南方恒生科技
總管理費率為１﹒０４％。
　
　　恒生科技表現強勁，內在邏輯清晰。自１月中旬開始，恒生科技指數強勢反彈，截至２月
１０日收盤，年初至今累計漲幅為１８﹒３２％，高於恒生指數的７﹒２９％。一方面，小米、
理想（０２０１５）、小鵬（０９８６８）等新能源汽車龍頭企業業績增長強勁，海內外銷售預
期積極，１月小米連續４個月銷量超過２萬台，理想、小鵬銷量分別達到２９９２７和
３０３５０台。另一方面，ＤｅｅｐＳｅｅｋ開源大模型的發布帶動市場情緒持續高漲，國產替
代邏輯進一步強化，ＡＩ大模型應用逐步走向普惠化，助力ＡＩ應用廣泛落地，也給中國ＡＩ企
業帶來了價值重估的機會。
　
　　科技股大幅回購，彰顯企業信心。２０２４年港股回購金額前十大企業中，有四隻科技股，
其中僅騰訊回購金額就達到１１２０億港元，美團、快手（０１０２４）、小米回購金額分別為
２８２億、５５億和３７億港元。阿里巴巴全年累計投入１６０億美元用於股份回購，截至
２０２４年１２月３１日，其股份回購計劃下仍餘２０７億美元回購額度。
　
　　展望未來，人工智能板塊有望保持高景氣度發展，ＡＩ技術的普及以及成本降低有望加速
ＡＩ應用爆發，從而帶動全產業鏈快速發展。內地「以舊換新」政策在２０２４年的基礎上進一
步加碼，進一步釋放市場潛力，料對新能源汽車、消費電子等板塊形成助力，同時，高階智駕滲
透率有望進一步提升，產業鏈中的整車及零部件公司均有望受益。恒生科技指數當前動態市盈率
為２２﹒６９倍，位於上市以來２２﹒５７％分位點，與歷史估值水準相比仍處於相對較低的位
置，建議逢低布局。（建議時股價：５﹒１８５元）《招商永隆銀行證券分析師　方心怡》（筆
者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
　
　
　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買百勝中國、比亞迪
　
　　百勝中國（０９９８７）：集團公布，截至去年１２月底止第四季純利約１﹒１５億美元，
按年增長１８％；每股盈利０﹒３美元；派季度股息每股２４美仙，增加５０％。自二季度以來
，集團同店銷售指數、利潤率和經營利潤增長率均逐季提高。２０２４年全年計，集團年度總收
入增長３％至１１３億美元，創分拆上市以來新高；純利約９﹒１１億美元，升１０％。每股盈
利２﹒３４美元。同店銷售額達２０２３年同期水平的９７％。經營利潤增長５％至１２億美元
。去年門店總數增長１２％，淨新增門店１７５１家，門店總數達到了１１６４８家。未來，集
團亦會不斷增加直營和加盟店的店數，穩步向２０２６年實現２萬家門店的目標邁進。此外，旗
下咖啡品牌肯悅咖啡（ＫＣＯＦＦＥＥ）增長迅速。２０２４年，肯德基共賣出２﹒５億杯咖啡
，同比上升３０％。肯悅咖啡在短短一年之內從５０家增至約７００家，並預計在２０２５年底
達到１３００家。集團具備穩健的拓店節奏，同店有望企穩，且派息率逐步提高，值得關注。目
標價４０６﹒００元，止蝕價３４８﹒００元。（本周一建議時股價：３８２﹒８０元）
　
　　比亞迪（０１２１１）：集團將於２月１０日召開智能化戰略發布會，市場聚焦其高階智能
駕駛輔助駕駛系統「天神之眼」的最新動態。比亞迪「天神之眼」系統去年１２月在全國範圍內
正式開通無圖城市領航（ＣＮＯＡ）功能，目前已迭代至ＢＡＳ　３﹒０＋超人類駕駛輔助，在
數據層面，比亞迪智能駕駛車型搭載已突破４００萬輛，位居中國第一。２０２４年集團份額維
持高位，去年集團總銷量４２７﹒２萬輛，按年增長４１﹒３％；以乘聯會口徑為基準，比亞迪
２０２４年批發端市場份額維持在３５％左右的高位水平。海外市場方面，去年１２月集團海外
銷量達５﹒７萬輛，今年１月海外銷量６﹒６萬輛。展望２０２５年全年，受益於海外混動車型
鋪貨上量，海外銷量有望達８０萬輛。相信即將推出的智能駕駛產品，會為比亞迪提供短期催化
劑。看好集團滲透率提升，不斷鞏固其龍頭地位。目標價３６０﹒００元，止蝕價２７８﹒００
元。（本周一建議時股價：３３０﹒００元）《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》（筆者為證
監會持牌人士，未持有上述股份）
　
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