特步配股兼發可換股債股價插，通縮憂慮稍紓，體品股可否趁低吸？

　　《經濟通通訊社１０日專訊》特步國際（０１３６８）擬折讓９﹒４％配股兼發行可換股債
券，共籌１０億元，用於品牌發展及作為營運資金，股價今早一度跌逾１３％低見５﹒２５元。
其他體育用品股亦表現一般，李寧（０２３３１）跌近２％，安踏（０２０２０）升不足１％。
不過，特步及安踏早前公布上季營運數據表現都不錯，主品牌零售銷售均錄高單位數增長，加上
內地最新公布１月消費價格指數（ＣＰＩ）按年升０﹒５％勝預期，通縮憂慮稍為紓緩，可否趁
其勢弱吸納？
　
＊特步擬折讓９﹒４％配股及發可換股債籌１０億，用於品牌發展及營運資金＊
　
　　特步國際公布，擬以先舊後新方式配售９０９０﹒９萬股予不少於６名承配人，佔擴大後股
本約３﹒２８％，每股配售價為５﹒５元，較上日收市價折讓約９﹒４％；同時，公司亦將發行
５億元於２０２６年到期年利率１﹒５％可換股債券。公司估計上述兩項集資所得淨額約
９﹒８５億元，當中配股所得淨額約４﹒９３億元，發債則達４﹒９２億元，將用於發展主品牌
及索康尼的面向消費者（ＤＴＣ）業務模式，進一步加強索康尼的品牌推廣和產品組合，及作為
營運資金以支持一般企業用途。
　
　　而是次發行５億債券，利息自２０２５年５月２０日開始，按年利率１﹒５％分期按季支付
，於２０２６年２月１８日到期，債券每股初步換股價為６﹒３２５元，較公司上日收市價溢價
約４﹒２％；假設按初步換股價悉數轉換債券，債券將可轉換為最多７９０５﹒１４萬股新可換
股債券股份，佔公司擴大後股本約２﹒８６％。董事認為發行債券帶來額外裨益，包括為公司提
供額外資金，且籌資成本較低；不會對現有股東的持股產生即時攤薄效應；及在債券轉換為新可
換股債券股份的情況下，增強公司的資本基礎並有利於長遠發展。
　
＊特步上季主品牌零售銷售錄高單位數增長，獲大和野村升目標＊
　
　　值得一提，特步早前公布，特步主品牌去年第四季及全年零售銷售（包括線上線下）均錄得
高單位數同比增長；季度零售折扣水平介乎七至七五折；年度渠道存貨周轉約４個月。至於跑鞋
品牌索康尼，去年第四季零售銷售增長（包括線上線下渠道）同比約達５０％；年度同比增長則
超過６０％。
　
　　大和發表研報指，特步去年末季主品牌零售銷售同比取得高單位數增長，符預期，旗下品牌
索康尼維持同比約５０％增長。即使在３月披露去年全年業績前，公司不會披露今年具體指引，
但在內地政府推出刺激措施下，考慮當前銷售動力，以及對索康尼的強勁增長預期，管理層似乎
對今年展望樂觀。估計特步去年盈利增長與早前指引的２０％相若，予「買入」評級，目標價由
６﹒７元升至７元。
　
　　野村則稱，特步在去年第四季恢復銷售勢頭，主品牌銷售額錄得同比高單位數增長，較第三
季的中單位數增長快，因此，公司去年全年銷售額同比實現高單位數增長，庫存周轉仍維持４個
月的健康水平，將目標價由７﹒１元升至７﹒５元，維持「買入」評級，
　
＊安踏及ＦＩＬＡ品牌上季零售額錄高單位數增長，李寧成中國奧委會合作夥伴＊
　
　　安踏早前亦公布，去年第四季安踏品牌產品之零售金額與２０２３年同期相比錄得高單位數
的正增長。全年之零售金額與２０２３年相比錄得高單位數的正增長。季內ＦＩＬＡ品牌產品之
零售金額與２０２３年同期相比錄得高單位數的正增長，全年零售金額與２０２３年相比錄得中
單位數的正增長。至於所有其他品牌產品（不包括２０２３年１月１日之後新加入集團的品牌）
之零售金額與２０２３年同期相比錄得５０至５５％的正增長。
　
　　此外，上海聯合產權交易所早前宣布，李寧獲得２０２５－２０２８年中國體育代表團體育
服裝合作企業徵集項目，這標誌著李寧品牌將在２０２５－２０２８年期間以官方體育服裝合作
夥伴的身份服務中國奧委會（ＣＯＣ）及中國體育代表團。花旗發表報告指，相信集團的收入增
長將於２０２６年大幅加快，因為ＣＯＣ合作的效益將全面啟動，將其目標價由１４﹒３６元升
至１５﹒９１元，相當預測今年市盈率１３倍，維持「中性」評級。
　
＊內地１月ＣＰＩ升０﹒５％高於預期，統計局：受春節因素影響＊
　
　　另方面，國家統計局最新公布，１月居民消費價格指數（ＣＰＩ）按年漲０﹒５％，漲幅較
去年１２月的０﹒１％升０﹒４個百分點，略高於市場預期的０﹒４％；其中城市上漲０﹒６％
，農村上升０﹒３％；食品價格上漲０﹒４％，非食品價格上漲０﹒５％；消費品價格上漲
０﹒１％，服務價格上漲１﹒１％。另１月份ＣＰＩ按月上漲０﹒７％，其中城市上漲０﹒８％
，農村上漲０﹒５％；食品價格上漲１﹒３％，非食品價格上漲０﹒６％；消費品價格上漲
０﹒６％，服務價格上漲０﹒９％。１月ＣＰＩ按年漲幅和按月漲幅分別創５個月和１１個月高
點。
　
　　國家統計局城市司首席統計師董莉娟表示，受春節因素影響，全國ＣＰＩ漲幅擴大，服務和
食品價格上漲是影響ＣＰＩ轉漲的主要因素，機票價格上漲超過２７％，旅遊價格上漲
１１﹒６％，春節因素疊加氣溫下降影響，蔬果和水產品價格分別上漲５﹒９％。
　
＊李偉傑：特步需短暫整固，體品股可吼安踏初步先看９０元＊
　
　　天風國際證券集團有限公司經紀業務部董事李偉傑指，特步股價由年初時５﹒５元升至昨日
逾６元，公司趁高配股，確令股東失望，雖然集資所得將用於品牌推廣及業務發展，但相信股價
短期動力轉弱，會出現短暫整固，５﹒５元以上沽壓大，而且體品股也不屬ＡＩ等當炒板塊，可
待下周配股消息淡化，才再留意。至於其他體品股，以安踏較值博，公司品牌較分散，有安踏主
品牌、ＦＩＬＡ及休閒服等，盈利較為穩定，股價於早前低位７４元以下已見較大支持，可於近
１０天線約８３至８４元買入，先上望去年１０月中高位９０元，若大市進一步造好，或可追落
後升至１００元。
　
　　特步半日跌９﹒３９％收報５﹒５元，最多曾跌１３﹒５１％至５﹒２５元，成交７﹒４８
億元。其他體品股表現各異，安踏升０﹒８７％報８６﹒７５元，李寧跌１﹒８５％報
１５﹒９６元，３６１度（０１３６１）跌１﹒４６％報４﹒０４元，滔搏（０６１１０）無升
跌報２﹒８８元，寶勝國際（０３８１３）無升跌報０﹒５３元。
　
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉