【騰訊績後】滙豐研究削騰訊目標價4%至720元，調升資本開支預測

　　滙豐研究發表研究報告指出，騰訊(00700)核心業務利潤持續改善，維持「買入」評級，但將目標價由750港元下調至720港元。

*排除新AI產品支出後，對營運利潤率感鼓舞*

　　滙豐研究表示，騰訊在排除新AI產品支出後，營運利潤率錄得強勁上升，該行對此感到鼓舞，並預期毛利率將持續改善，主要受惠於增值服務分部自主研發遊戲貢獻增加。在金融科技及企業服務方面，金融科技業務收入組合改善及雲業務規模增長將有助提升利潤率。

　　該行維持利潤預測大致不變，但預期AI支出令資本開支及營運開支將較今年首季上升，並將抵銷利潤上升正面影響。該行亦稱，不太擔心公司CPU和晶片短缺，因騰訊與供應商建立長期業務關係，以及認為，遊戲收入因遞延因素而略有下降並不值得擔憂。

*整體業績排除部分影響符合預期*

　　滙豐研究上調騰訊2026年預期資本開支由920億元人民幣（佔收入11%）至1340億元人民幣（佔收入16%），因第一季度資本開支超出預期，管理層預期下半年資本開支將大幅增加。同時該行上調2026年新AI產品，如混元、元寶CodeBuddy、WorkBuddy及QClaw成本及開支至400億元人民幣。儘管如此，該行預期增值服務及金融科技企業服務的利潤擴張將大致吸收支出增加。

　　就騰訊今年第一季業績，收入較市場預期低2%，主要由於中國新年時間較晚導致部分遊戲及道具銷售收入延後確認。排除此影響，收入將按年增長11%，符合預期。毛利及非國際財務報告準則營運利潤大致符合市場預期。國際遊戲、國內遊戲及社交網絡收入分別較預期低5%、4%及5%，而市場推廣服務則較預期高1%。

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《經濟通通訊社14日專訊》