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04/02/2025 09:05

《勝算在握》招商永隆劉雅珉:薦買網易

                招商永隆劉雅珉:薦買網易
 
  網易(09999):集團是一家科技公司,運營三個業務分部。在線遊戲服務分部從事研
發及運營在線遊戲業務,覆蓋手遊和端遊,比如《大話西遊》、《陰陽師》等。有道分部提供智
能學習服務,其產品和服務包括有道精品課、有道詞典和有道詞典筆。創新業務及其他分部提供
的產品包括網易雲音樂、網易郵箱和網易新聞等。該公司於中國市場及海外市場開展業務,包括
日本、美國、歐洲和東南亞。
 
  2024年第三季網易的淨收入為262億元人民幣,同比減少3﹒9%。其中遊戲及相關
增值服務淨收入為209億元人民幣,同比減少4﹒2%。有道淨收入為16億元人民幣,同比
增加2﹒2%。網易雲音樂淨收入為20億元人民幣,同比增加1﹒3%。創新及其他業務淨收
入為18億元人民幣,同比減少10﹒3%。2024年第三季網易的毛利潤為165億元人民
幣,同比減少2﹒9%。歸屬於公司股東的淨利潤為65億元人民幣。非公認會計準則下歸屬於
公司股東的淨利潤為75億元人民幣。基本每股淨利潤為0﹒29美元。非公認會計準則下基本
每股淨利潤為0﹒33美元。
 
  2024年第三季網易推出了熱門新品,並將現有遊戲成功拓展到了新的地區,網易在更廣
闊市場和細分品類的競爭優勢得到進一步加強。《永劫無間》手遊自7月上線以來熱度穩定提升
,進一步滿足了玩家對於動作競技遊戲日益增長的熱切需求,其在9月推出賽季更新並登上
iOS暢銷榜第四。《巔峰極速》8月在日本上線後,迅速登頂蘋果和谷歌應用商店免費榜第一
。伴隨玩家的熱切參與,《魔獸世界》的日活用戶相較停服前已實現超過50%的增長,而《爐
石傳說》的日活用戶已實現150%的大幅增長。熱門遊戲《第五人格》和《永劫無間》人氣不
減,展現了網易遊戲的長線運營能力。《Destiny:Rising》和《漫威秘法狂潮》
等多款備受期待的在研產品公開亮相,《漫威爭鋒》和《燕雲十六聲》也於12月上線,這些新
品源源不斷地豐富著網易的遊戲產品矩陣。
 
  雖然網易2024年第三季度的業績看起來有點差強人意,但是仔細跟蹤網易遊戲數據的投
資者則會發現網易最近新上市的兩款遊戲《燕雲十六聲》和《漫威秘法狂潮》的流水和下載榜單
數據遠超市場此前預期。尤其是《漫威秘法狂潮》的年流水有望達到50-80億元人民幣,而
且其有望成為一個超過5年的長線運營項目。因此幾乎可以確定網易的業績在2024年三季度
已經觸底。2024年四季度網易的業績應該會很亮眼,2025年一季度網易的新遊戲應該依
舊處於流水貢獻期,再配合一定程度的降本措施,屆時兌現到網易短期財報上會非常好看。我們
建議可以配置一些網易的倉位以分享其優秀遊戲產品帶來的紅利。(建議時股價:160﹒50
元)《招商永隆銀行證券分析師 劉雅珉》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)
 
 
          香港股票分析師協會鄧聲興:薦買阿里巴巴、同程旅行
 
  阿里巴巴(09988):集團即將發布2025財年第三季度業績,或迎來國內電商核心
指標全面改善。核心驅動力來自國內電商與雲業務。電商業務方面,淘寶╱天貓GMV增速環比
改善。2024年「雙十一」綜合電商平台、直播電商平台累積銷售額為14418億元人民幣
,按年增26﹒6%。綜合電商平台總計銷售額為11093億元人民幣,按年增長20﹒1%
,其中阿里巴巴天貓佔據銷額榜首。此外,自2024年9月起,淘寶開始徵收0﹒6%的基礎
軟件服務費,或推動核心客戶管理收入(CMR)增長率提高。除電商板塊外,雲業務收入也有
望因低基數效應及政企數字化需求釋放,增速反彈至兩位數。相信市場將關注宏觀及消費行為、
關注公司客戶管理收入和GMV按年增速差距是否逐步收窄,及未來股東回報計劃等。目標價
107﹒00元,止蝕價79﹒00元。(本周一建議時股價:88﹒30元)
 
  同程旅行(00780):據交通運輸等部門預計,春運期間全社會跨區域人員流動將達到
90億人次,鐵路、民航客運量有望分別突破5﹒1億人次和9000萬人次,均創歷史新高。
入境遊方面,「免簽圈」持續擴容,入境遊高增長或成25年春節旅遊市場一大亮點;出境遊方
面,多地機票酒店降價,冷門線路成出境遊新選擇,出遊需求有望在春節集中釋放。內地領先的
旅遊平台同程旅行值得留意,集團穩居下沉市場OTA行業前列,疫情後收入、利潤快速增長。
截至24年三季度,集團住宿預訂業務覆蓋約320萬家國內外酒店及非標住宿,覆蓋超730
家航司及運營代理的約45萬條航線,汽車線路約18萬條,渡輪線路超800條,以及提供上
萬個國內旅遊景點門票服務。24年三季度,同程營業額49﹒91億元人民幣,按年升
51﹒3%;純利7﹒93億元人民幣,按年升55﹒5%。經調整溢利淨額按年增加
46﹒6%至9﹒1億元人民幣。中國旅遊業持續呈上升趨勢,旅遊需求持續旺盛,預期同程未
來仍將實現快速增長。目標價22﹒50元,止蝕價15﹒40元。(本周一建議時股價
:19﹒56元)《香港股票分析師協會主席 鄧聲興》(筆者為證監會持牌人士,未持有上述
股份)
 
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備註: 即時報價更新時間為04/02/2025 17:59
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