美加關稅市場憂人幣貶，內銀內險內房航空股齊下挫，邊個板塊仍可吼？

22/01/2025

　　美國總統特朗普表示正討論從2月起對中國進口商品加徵10%關稅，外電引述知情人士指，北京方面正展開內部討論，焦點是允許人民幣貶值多少，以應對特朗普政府的潛在關稅政策。人民幣早盤大幅高開後震盪回落，兌一美元即期匯率(CNY)今日(22日)收報7.2800，較上個交易日4時30分收盤價小跌2點子，止四連升，全日在7.2600至7.2842之間波動。離岸人民幣兌美元(CNH)現跌120點子，報7.2820。一眾擁大量人幣資產或持有大量外債的股份包括中資金融股、航空股及內房股今日亦齊齊下挫，其中國航(00753)近日預告去年虧損顯著降至約2億元人民幣，卻照樣急跌近4%，不知當中哪個板塊股份仍可趁機吸納呢？

傳內地討論人幣貶值應對美關稅，內銀內險內房航空股齊下挫，邊個板塊仍可吼？

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華爾街日報：應對特朗普潛在關稅　北京討論人幣貶值幅度

　　美國總統特朗普表示，因芬太尼問題，美國政府正在討論從2月1日起對從中國進口的商品徵收10%關稅，他還威脅如果中國不批准與TikTok達成的協議，有可能會對中國徵收關稅。據《華爾街日報》報道，在是否有必要讓人民幣貶值以應對特朗普政府的新關稅問題上，北京方面正在展開內部討論，焦點是允許人民幣貶值多少。不過，報道認為，作為重要政治象徵，國家主席習近平正釋出要讓人民幣堅挺的訊號。

　　報道引述接近中國決策層人士稱，北京內部討論分成兩個陣營：一個陣營主要由支持市場化的官員、政府經濟學家組成，主張人民銀行應進一步放手，讓市場推動人民幣走低，這樣人行就能從捍衛人民幣匯率的工作中解放出來，從而專注於通過降息等貨幣政策刺激經濟增長；另一陣營則是主要由負責維護金融穩定的官員組成，他們認為放手貶值風險太大，擔心在銀行系統試圖獲得更多流動性支持的情況下，無論政府透過各種漸進和有序的方式引導人民幣貶值，都將導致資本外流。報道稱，2018年中國在面對特朗普第一個任期的貿易戰時，讓人民幣貶值約13%令中國出口商品變得更便宜，以回擊特朗普的關稅行動，但這次狀況更加複雜，一方面中國經濟不景氣，另市場預計中美會有更多摩擦，這也讓中國官方要想以人民幣抵禦美國關稅時有所制約。

　　報道又指，若投機者認為人民幣將大幅貶值，則大錯特錯。人行多次表態保持人民幣匯率穩定，近期亦連續釋出「穩定人民幣匯率」訊號，包括在香港發行大規模離岸央票，降低離岸人民幣資金水位，同時上調跨境融資宏觀審慎調節參數。人行副行長宣昌能14日記者會上更強調「三個堅決」，表示下階段保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

惠譽：人幣貶值及貿易轉移或某程度減低美國加徵關稅影響

　　評級機構惠譽估計內地今年經濟增長放緩至4.3%，預計中國經濟將面對美國加徵關稅等外部壓力，內地淨出口今年將小幅度拖累經濟，美國對中國進口貨物有效關稅稅率或升至35%，相信隨著人民幣貶值和貿易活動轉移至其他市場，可能某程度減低美國加徵關稅的影響。

　　惠譽認為，財政政策今年將扮演更重要角色，財赤佔國內生產總值由去年預測的7.1%，升至今年逾8%水平，又表示去年因應內地財政壓力上升而下調中國主權評級，由於預期政府累計負債壓力仍會上升，評級壓力仍然存在。

摩通：若美國對華關稅提高至60%　人幣須貶值10%應對

　　另摩通近日發表報告指，假設美國對中國商品關稅提高至60%，預計會拖累內地今年經濟增長大降至3.9%，而人民幣兌美元須貶值10%才是合理的政策應對。摩通認為，為實現2035年經濟增長翻倍的承諾，中央今年增長料仍維持在5%左右不變，惟除非美國關稅衝擊比預期溫和，且中央加大力度推動經濟，否則料內地2025至2030年增長放緩至3%至4%。

　　該行又指，為實現增長目標，中央須加強逆周期宏觀政策調整，包括財政、貨幣及住房政策，更重要是將政策重點轉向刺激內需，如改善服務業及民企營商環境，以開拓收入及生產力增長的基礎。而財政政策會發揮主導作用，預測今年內地赤字佔國內生產總值(GDP)3.8%，政府總發債量增加2萬億元人民幣。