《外資精點》瑞銀降小米評級至中性，目標價則大升近八成

　　《經濟通通訊社１０日專訊》瑞銀降小米（０１８１０）評級，由「買入」降至「中性」；
但目標價大升７９％，由３３﹒５港元升至６０港元。
　
　　瑞銀在研報中指出，小米股價於年初至今已上升６０％，受內地補貼政策延長、今年電動車
出貨量目標、ＳＵ７　Ｕｌｔｒａ成功推出所支持，且認為上升情境已經反映在股價之中。現時
小米市盈率估值倍數已高出５年均值３個標準差。另上述目標價反映２０２６年預測核心業務市
盈率２３﹒８倍，相對蘋果公司為２８﹒７倍；同期電動車業務預測市銷率２倍，相對比亞迪
（０１２１１）０﹒９倍、特斯拉６﹒４倍。該行續指出，為平衡現時估值風險回報，下調公司
投資評級。
　
　　該行指出，小米未來續有多項催化劑，如人工智能（ＡＩ）眼鏡、電動ＳＵＶ推出，但執行
力成疑。另潛在負面因素或涉及電動車產能擴張不足；補貼政策效果減弱。
　
＊上升情境已經反映在股價之中＊
　
　　不過，為反映較好的ＩｏＴ收入及利潤前景，將公司２０２４至２６年核心盈利預測上調
２％至２３％，並調升同期電動車盈利貢獻預測。至於去年第四季業績，該行預期可創下紀錄，
智能手機出貨量按年升５﹒４％；ＩｏＴ收入約３００億元人民幣；電動車虧損收窄至少於１０
億元人民幣。
　
　　該行估算，２０２４年收入、經調整純利分別為３６３０億元人民幣、２６０億元人民幣，
其中電動車虧損６１億元人民幣，業務強勁勢頭或持續至今年。
　
＊電動車業務估值溢價亦屬合理＊
　
　　基於上調及向前置換核心及電動車業務估值，該行上調公司目標價，反映明年預測市盈率
２７倍，且相信公司電動車業務估值相對內地同業及比亞迪有溢價亦屬合理，由於增長最快及更
完整的ＡＩ生態系統。（ｒｈ）
　
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