【財技觀察】茂盛控股售酒店七成收益歸母企，收租王重施故技

　　本港「收租王」永倫集團旗下茂盛控股(00022)公布，以7.65億元向機管局出售位於青衣的永倫800酒店，並隨即宣布以3.64億元向永倫集團收購宏景花園商場連車位，另斥2.36億元向股東派發每股12仙特別息，據測算有七成佔出售酒店所得淨額歸永倫集團袋中，即惹來主席「肥水不流別人田」疑雲。

*茂盛賣酒店即派特息，購主席資產再派特息*

　　據茂盛控股公告提到，機管局去年5月已透過獨立第三方代理接洽茂盛，表達收購永倫800酒店的意向，由世邦魏理仕對酒店得出7.65億元估值後，機管局即同意以此為總代價提出收購，扣除所需費用後茂盛所得款項淨額約7.45億元。事後茂盛於公告指酒店於去年11月底未經審核賬面值約3.52億元，透過資本增值變現淨賺約3.93億元，公司擬向股東派發每股6仙的特別股息。

　　由於永倫800酒店為茂盛的主要經營資產，出售酒店後茂盛將只剩非重要的建材裝修業務，於是永倫集團順理成章地將旗下牛池灣宏景花園商場連同305個車位注入上市公司，盛惠3.64億元，而主席倫耀基在2016年買入該商場及連帶353個車位，收購價2.95億元，這意味著有關資產在約8年內增值至少6900萬元。

　　有關商場資產背後的目標公司宏景置業截至去年11月30日負債淨額約為9006萬元，截至去年3月年度收益為2200萬元。而在收購完成後，茂盛控股擬向股東再派發每股6仙的特別股息。

　　永倫集團截至去年9月30日持有茂盛逾13.58億股，佔已發行股本69.06%，茂盛一來一回合共派發12仙特別息，意味著永倫可另獲約1.63億元股息收入。3.64億元的出售商場作價，連同兩批特別息，永倫合計袋走約5.27億元，佔出售酒店所得淨額7.45億元逾七成。

*倫志炎趁樓價急跌大舉入市，一躍而成「收租王」*

　　永倫集團不但用盡方法從上市公司平台提走酒店出售所得，還將增長潛力有限、資產淨值為負數的平民商場回售予上市公司，外界難免質疑背後的倫氏家族把上市公司當成了提款機。根據過往新聞內容，發現永倫早已通過代理放售宏景花園商場，當時該商場連同313個車位叫價4.5億元，隨後於去年11月下調意向價約一成半至3.8億元，仍放售不果。

　　永倫集團由人稱「倫伯」的倫志炎創辦，倫志炎在2014年10月離世後，由第二代、現任主席倫耀基打理家業，繼承「收租王」名號。倫家為書香世代，屬明朝狀元倫文敘之後，倫志炎年輕時就讀於廣州嶺南大學土木工程系，其後轉學至華南理工大學。畢業後於廣州參與不少建築工程，其中包括廣州天河機場。倫志炎於1961年在本港繼續老本行建築工程，適逢香港50年代中起樓市暢旺，倫志炎所設計的建築物結構能大大節省鋼筋成本，獲多間發展商青睞，但隨後在六七暴動期間不少地產商周轉不靈，紛紛以樓代錢作為支付建築費用，倫志炎頓時成幾十個單位的業主，食髓知味後，他趁樓價大跌大舉入市，搖身一變成為收租公。

*永倫當年筍價接管茂盛，倫耀基接掌後頻以茂盛接盤*

　　永倫集團在2005年與當時還沒控股的茂盛控股收購銅鑼灣伊利莎伯大廈連停車場資產，作價14.8億元，或因此與交易對手劉根山結緣。兩年後茂盛控股宣布重組，倫志炎以每股0.1067元收購劉根山所持的73.6%權益，總代價約1.03億元，茂盛控股隨即宣派特別息，據測算倫志炎當時收息約6622萬元，這意味著倫氏家族僅以近3700萬元代價，便可控制茂盛控股，並鯨吞由長實集團興建的盛逸酒店，後來盛逸酒店更名「永倫800」，也就是本文開頭所講被機管局所買走的「主角」。

　　單論永倫800酒店的一買一賣，倫氏家族當年以3700萬元的超筍價買入，去到最後套現超5億元，兩度利用財技獲利頗豐。觀乎上述交易，以派特息做法回籠資金已非「新橋」，如今由倫伯兒子倫耀基主導的酒店出售，精明程度媲美當年入主茂盛之餘，更「青出於藍勝於藍」。

　　另外值得一提的是，茂盛並非首次為永倫接貨，去年12月茂盛便公布以2元收購永倫灝祥餘下49%股權及所有銷售貸款餘額，而當時永倫灝祥約1058萬元負債淨額亦全數轉移予茂盛。據茂盛截至去年9月中期業績顯示，建材貿易及裝修建築營運業務（即永倫灝祥）中期收入僅得約1430萬元，按年大跌約七成。當時茂盛公告指永倫灝祥已建立客戶基礎，收購可繼續拓展有關業務。
《經濟通通訊社記者戚朗軒14日報道》