《ＥＴＦ解碼－羅博仁》降低ETF投資總成本，增收益潛力

　　當考慮投資ETF時，大部分投資者的關注點可能只集中於發掘額外回報（俗稱「alpha」）。其實，ETF投資總成本(total cost of ownership)亦是影響回報的關鍵因素。ETF投資總成本大致可分為兩個部分：持有成本(holding cost)及交易成本(trading cost)，下文將進一步探討兩者的組成部分及重要性。

*持有成本*

　　說到ETF持有成本，投資者普遍聯想到開支比率(expense ratio)。然而，開支比率僅為總持有成本的其中一環。在計算總持有成本時，切勿忽略追蹤差異(tracking difference)和投資稅項。

　　追蹤差異指ETF的表現與其相關資產的表現之間的差異，該差異可以是正數或負數。產生追蹤差異的原因包括ETF在買賣證券以複製基準表現時產生交易成本及其他開支。此外，管理費及營運成本等其他基金開支，以及市況等因素亦可導致追蹤差異。

　　稅務開支是持有成本的另一關鍵部分。與開支比率不同，稅項並非明確列出的成本，意味著此成本並不一定在基金相關文件中明確披露，或較難辨別。投資於互惠基金及ETF的投資者可能須就股息及利息收入繳納三級稅項：

投資層面：當基金自所投資的證券收取股息及/或利息時，或會產生利息、股息預扣稅。

基金層面：在基金分配股息及利息收入時，投資者或須承擔第二種稅項 - 基金徵稅。這種稅項一般適用於投資於美國註冊互惠基金及ETF的亞洲投資者。若投資於同樣的相關資產及市場，選擇香港上市ETF的投資者可受惠於香港的簡單及低稅率制度，較投資於美國上市ETF的亞洲投資者節省稅率高達30%的股息稅。

　　投資者層面：最後一種稅項為投資者就股息及利息收入向其當地稅務機關支付的稅項。

*交易成本*

　　交易成本包括券商佣金及買賣差價。買賣差價是指買家願意支付的最高價格與賣家願意接受的最低價格之間的差異。一般而言，價差愈窄，交易成本就愈低，所節省的成本可轉化為額外回報。

　　為了提升香港上市ETF的競爭力，香港交易所已實施多項措施，增加ETF的流動性及收窄交易差價。其中一項重大舉措是於2020年推出新的莊家計劃及價位表，將ETF的最低上落價位降低了最多80%。此措施尤其有利於受最低上落價位限制的ETF，可進一步加強ETF作為具有成本效益的多元化投資工具。此外，在香港二級市場買賣ETF的印花稅自2015年起獲得豁免，有助降低交易成本。

　　總括而言，投資者可透過節省交易成本獲得額外回報，因此，更深入了解有關ETF投資總成本的計算，對創造「alpha」至關重要。有關ETF投資總成本及稅務的更多資料，請瀏覽香港交易所ETP網頁（www.hkex.com.hk/ETP）及ETF稅務計算機（https://www.hkex.com.hk/Products/Securities/Exchange-Traded-Products/TaxCalculator?sc_lang=zh-HK）。《香港交易所證券產品發展主管　羅博仁》
　
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